Nettoresultatet steg 34% i 2013 fra året før, og opnåede EPS0,95 yuan. Virksomheden realiserede salgsindtægter, driftsresultat og netto overskud på henholdsvis 2,16 mia., 370 mio. Og 320 mio. Yuan i 2013, henholdsvis 16,2%, 29,2% og 33,8%. Indtjening pr. Aktie på 95 yuan. I fjerde kvartal steg virksomhedens omsætning med 26,9%, nettoresultatet steg 60,8% og EPS var 0,32 yuan per kvartal. Sidste år udgjorde selskabets netto operationelle pengestrømme 420 mio. Yuan, en stigning på 41% fra år til år, det bedste år i historien. Selskabet har til hensigt at tilføje 3 aktier til hver 10 aktier og sende 8 yuan (inklusive skat). Udbyttebeløbet udgør 85% af nettoresultatet, og udbyttet er 5,0% til aktiekurs.
Vækstkilde: detailhandelsstyrke, stigning i markedsandele. Sidste år voksede virksomhedens PPR-omsætning med 34%, og væksten var henholdsvis 8,2% og 2,1%. Samtidig steg bruttomarginen med 3,5 procentpoint til 51,7 procent, og den samlede bruttoavance steg med 1,7 procentpoint til 39,1 procent. Den høje vækst af PPR-rør er afledt af de første resultater af mærke- og kanalkonstruktion, og markedsandelen fortsætter med at blive bedre. I fremtiden vil selskabet fortsætte med at udvide antallet af salgsterminaler til ca. 30.000, og øge salget af enkeltforretninger gennem eftersalgserfaring som "star steward" service. Sidste år var virksomhedens vækstrente på PE-rør 6,6%, og bruttoavancemargenen faldt med 1,3 procentpoint. HDPE rørindtægterne steg 11% og bruttomarginen steg 1,9 procentpoint til 29,9%.
Omkostningsforholdet for salget begyndte at falde, og administrationsafgiften stoppede stigende, og fremtiden eller vendepunktet. Sidste år var selskabets omkostningsforhold 14,0%, et fald på 0,2 procentpoint året før. Forvaltningsgebyret var 7,3%, uændret fra året før. Den hurtigste vækst i salget var marketingkampagnen, der voksede til en årlig rente på 39%, fra 81% i første halvår. Nedgangen i omkostningsforholdet og forvaltningsafgiften afhænger af skalaeffekten, og som selskabets omsætningsskala vokser, forventer vi, at disse to satser vil komme til et bøjningspunkt i de næste to år.
Forøg resultatforventningen, fortsæt med at opretholde "stærk anbefaling -A" investeringskvalitet. I år er omsætningsmålet for virksomheden 2,53 milliarder yuan, og omkostninger og omkostninger skal kontrolleres til omkring 2,05 milliarder yuan. Vi har beskedent forhøjet vores resultatprognose til 1,23 yuan (1,17 yuan) i år, og selskabet forventes at have en EPS på 1,23, 1,52 og 1,89 yuan i 2014-2015. Vi foretrækker, at PPR-rørmarkedets markedsandele fortsætter med at forbedre dette, hvilket vil forenkle virkningen af regulering af fast ejendom og kontrol, og at der i ledelsesaktionens incitament er to faser af motion, end forventede faktorer sandsynligvis vil stige under forudsætning af fortsat stærkt anbefale.
Risiko tip: fast ejendom nedgang, råvareprisen skal stige kraftigt.
